Quando uma empresa entra na bolsa, as suas ações recebem um preço que está em constante variação. Esse preço, a cotação da ação, reflete a cada instante o que os compradores aceitam pagar e o que os vendedores pedem. Para as pequenas e médias empresas, existe na Europa um mercado dedicado: o Euronext Growth, anteriormente chamado Alternext. Compreender como estas cotações se formam e o que este mercado oferece aos investidores é o ponto de partida para identificar oportunidades concretas.
Livro de ofertas e formação da cotação de uma ação
Já consultou o preço de uma ação num site financeiro sem saber de onde vinha aquele valor? Não é o resultado de um algoritmo secreto. É calculado continuamente com base no livro de ofertas.
O livro de ofertas reúne todas as propostas de compra e venda de uma determinada ação. De um lado, os compradores indicam quanto estão dispostos a pagar. Do outro, os vendedores definem o preço mínimo. A cotação corresponde ao preço que permite realizar o maior número de transações num dado momento.
Vejamos um exemplo simples. Se dez compradores quiserem comprar a 15 euros e cinco vendedores aceitarem vender a 15 euros, a cotação fixa-se nos 15 euros. Se os compradores passarem a oferecer apenas 14 euros e os vendedores mantiverem os 15 euros, não há transações e a cotação fica suspensa.
Este mecanismo explica por que razão a cotação pode variar várias vezes por segundo nas empresas de grande capitalização, enquanto nas ações de menor dimensão pode permanecer estável durante horas. Para acompanhar as cotações da bolsa e do Alternext na TecFinance, compreender o livro de ofertas é uma base útil antes de qualquer decisão de compra ou venda.
Fatores que fazem variar as cotações das ações na bolsa
As cotações não variam por acaso. Há várias categorias de fatores em jogo, e o peso de cada uma depende do tipo de empresa cotada.
Desempenho interno da empresa
O volume de negócios, os lucros e as perspetivas de crescimento divulgados por uma empresa influenciam diretamente a sua cotação. Quando uma empresa anuncia resultados acima das expectativas, a cotação sobe, pois a procura por ações aumenta. O inverso acontece de forma igualmente previsível.
Conjuntura económica e taxas de juro
As taxas de juro alteram a atratividade relativa das ações face às obrigações ou aos depósitos de poupança. Quando as taxas sobem, investir o dinheiro sem risco torna-se mais rentável. Os investidores afastam-se parcialmente das ações, pressionando as cotações em baixa.
A inflação, o crescimento económico e as taxas de câmbio também têm impacto. Uma empresa exportadora beneficia de um euro fraco, enquanto uma empresa importadora é prejudicada.
Fatores psicológicos
O medo e o efeito de manada provocam, por vezes, movimentos bruscos. Um movimento de pânico pode fazer a cotação cair muito abaixo do valor real de uma empresa. Estes episódios criam oportunidades para investidores pacientes, que analisam os fundamentos em vez do estado de espírito do mercado.
- As ações cíclicas (automóvel, luxo) reagem fortemente aos abrandamentos económicos, pois o seu volume de negócios depende do consumo discricionário.
- As ações não cíclicas (alimentação, saúde) resistem melhor em períodos de crise, pois a procura destes produtos mantém-se estável.
- As empresas de pequena capitalização amplificam frequentemente estas variações, uma vez que o menor volume de transações acentua as diferenças de preço.
Euronext Growth (ex-Alternext): um mercado pensado para as PME
O Alternext foi criado para dar às pequenas e médias empresas acesso à bolsa, com requisitos menos exigentes do que os do mercado regulamentado. Desde que passou a chamar-se Euronext Growth, o princípio mantém-se: obrigações de divulgação periódica menos exigentes do que as do mercado regulamentado.
Na prática, uma empresa cotada no Euronext Growth tem de publicar as suas contas, mas a periodicidade e o formato são simplificados. Continua sujeita ao regulamento europeu relativo ao abuso de mercado, o que significa que as operações com informação privilegiada e a manipulação de cotações são proibidas, tal como na Euronext Paris.
Por que razão uma PME escolhe o Euronext Growth
A entrada em bolsa neste mercado permite a uma empresa angariar fundos para financiar o seu crescimento, facilitar a saída de um investidor histórico ou preparar uma transmissão. O Euronext Growth oferece uma alternativa quando o mercado regulamentado impõe exigências demasiado pesadas para a dimensão da empresa.
O Listing Act europeu, atualmente em fase de implementação, pretende simplificar ainda mais os procedimentos de admissão, com modelos normalizados e uma plataforma digital dedicada. Para as PME, esta evolução reduz o custo e a complexidade da cotação.
Riscos concretos de investir em ações de pequena capitalização
Investir no Euronext Growth não tem as mesmas características que comprar uma ação do CAC 40. A principal diferença está na liquidez.
Em algumas ações de pequena capitalização, o volume diário de transações é reduzido. A última cotação apresentada não garante o preço a que um investidor conseguirá efetivamente vender. Se tiver de vender rapidamente, a diferença entre o preço de compra e o preço de venda pode ser significativa.
- Verifique o volume médio diário de transações antes de comprar: será difícil revender um título com apenas algumas transações por dia sem aceitar um desconto.
- Consulte o livro de ofertas para avaliar a diferença entre o melhor preço de compra e o melhor preço de venda (o spread): quanto maior for, maior será o risco de liquidez.
- Diversifique as suas posições por vários títulos para limitar o impacto de um bloqueio numa única ação.
Este risco de liquidez é a contrapartida direta da oportunidade: os analistas acompanham menos as empresas de pequena capitalização, o que deixa mais espaço para identificar empresas subavaliadas. Mas esta assimetria de informação exige uma análise mais aprofundada do que a necessária para as empresas de grande capitalização.
Antes de investir no Euronext Growth, ler os relatórios financeiros da empresa em causa continua a ser a melhor proteção. As regras contra o abuso de mercado aplicam-se, mas não protegem contra uma má decisão de investimento. O preço de uma ação reflete as expectativas do mercado, não o valor objetivo da empresa, e esta diferença é decisiva nas ações de pequena capitalização.
