Wenn ein Unternehmen an die Börse geht, erhalten seine Aktien einen Preis, der sich ständig verändert. Dieser Aktienkurs spiegelt jederzeit wider, was Käufer zu zahlen bereit sind und welchen Preis Verkäufer verlangen. Für kleine und mittlere Unternehmen gibt es in Europa einen eigenen Markt: Euronext Growth, früher Alternext genannt. Zu verstehen, wie sich diese Kurse bilden und was dieser Markt Anlegern bietet, ist der erste Schritt, um konkrete Chancen zu erkennen.
Orderbuch und Kursbildung einer Aktie
Haben Sie schon einmal den Preis einer Aktie auf einer Börsenseite nachgeschlagen, ohne zu wissen, wie dieser Wert zustande kommt? Er stammt nicht aus einem geheimen Algorithmus. Er wird fortlaufend anhand des Orderbuchs berechnet.
Das Orderbuch enthält alle Kauf- und Verkaufsangebote für eine bestimmte Aktie. Auf der einen Seite geben Käufer an, wie viel sie zu zahlen bereit sind. Auf der anderen Seite legen Verkäufer ihren Mindestpreis fest. Der Kurs entspricht dem Preis, zu dem zu einem bestimmten Zeitpunkt die meisten Transaktionen zustande kommen.
Ein einfaches Beispiel: Wenn zehn Käufer eine Aktie für 15 Euro kaufen möchten und fünf Verkäufer bereit sind, sie für 15 Euro zu verkaufen, wird der Kurs auf 15 Euro festgesetzt. Bieten die Käufer nur noch 14 Euro, während die Verkäufer an 15 Euro festhalten, kommt keine Transaktion zustande und der Kurs bleibt offen.
Dieser Mechanismus erklärt, warum sich der Kurs großer Unternehmen mehrmals pro Sekunde ändern kann, während er bei Nebenwerten stundenlang stabil bleiben kann. Wer die Börsenkurse und Alternext auf TecFinance verfolgt, erhält mit diesem Verständnis des Orderbuchs eine hilfreiche Grundlage für jede Kauf- oder Verkaufsentscheidung.
Faktoren, die Aktienkurse an der Börse beeinflussen
Ein Kurs verändert sich nicht ohne Grund. Dabei spielen verschiedene Faktoren eine Rolle, deren Gewicht je nach börsennotiertem Unternehmen unterschiedlich ausfällt.
Unternehmensinterne Geschäftsentwicklung
Der Umsatz, die Gewinne und die Wachstumsaussichten eines Unternehmens wirken sich direkt auf seinen Kurs aus. Meldet ein Unternehmen bessere Ergebnisse als erwartet, steigt sein Kurs, weil die Nachfrage nach der Aktie zunimmt. Umgekehrt funktioniert es genauso.
Wirtschaftslage und Zinssätze
Zinssätze verändern die relative Attraktivität von Aktien im Vergleich zu Anleihen oder Sparbüchern. Steigen die Zinsen, wird es rentabler, Geld ohne Risiko anzulegen. Anleger wenden sich teilweise von Aktien ab, wodurch die Kurse unter Druck geraten.
Auch Inflation, Wirtschaftswachstum und Wechselkurse spielen eine Rolle. Ein exportorientiertes Unternehmen profitiert von einem schwachen Euro, während ein importierendes Unternehmen darunter leidet.
Psychologische Faktoren
Angst und Herdenverhalten können mitunter heftige Kursbewegungen auslösen. Eine Panikreaktion kann den Kurs weit unter den tatsächlichen Wert eines Unternehmens drücken. Solche Phasen eröffnen geduldigen Anlegern Chancen, wenn sie die Fundamentaldaten statt der Marktstimmung analysieren.
- Zyklische Aktien (Automobil, Luxusgüter) reagieren stark auf wirtschaftliche Abschwünge, da ihr Umsatz von den frei verfügbaren Konsumausgaben abhängt.
- Nichtzyklische Aktien (Lebensmittel, Gesundheit) sind in Krisenzeiten widerstandsfähiger, weil die Nachfrage nach diesen Produkten stabil bleibt.
- Bei Nebenwerten fallen Kursschwankungen oft stärker aus, da ein geringeres Handelsvolumen die Preisunterschiede vergrößert.
Euronext Growth (ehemals Alternext): ein Markt für KMU
Alternext wurde geschaffen, um kleinen und mittleren Unternehmen den Zugang zur Börse mit geringeren Anforderungen als am regulierten Markt zu ermöglichen. Seit der Umbenennung in Euronext Growth gilt weiterhin dasselbe Prinzip: weniger umfangreiche regelmäßige Informationspflichten als am regulierten Markt.
Konkret muss ein an Euronext Growth notiertes Unternehmen seine Geschäftszahlen veröffentlichen, doch Rhythmus und Format sind vereinfacht. Es unterliegt weiterhin der europäischen Marktmissbrauchsverordnung. Das bedeutet, dass Insidergeschäfte und Kursmanipulationen dort ebenso verboten sind wie an der Euronext Paris.
Warum sich ein KMU für Euronext Growth entscheidet
Ein Börsengang an diesem Markt ermöglicht einem Unternehmen, Kapital für sein Wachstum aufzunehmen, einem langjährigen Investor den Ausstieg zu erleichtern oder eine Unternehmensnachfolge vorzubereiten. Euronext Growth bietet eine Alternative, wenn die Anforderungen des regulierten Marktes für die Größe des Unternehmens zu hoch sind.
Der europäische Listing Act, dessen Umsetzung derzeit läuft, soll die Zulassungsverfahren mit standardisierten Vorlagen und einer eigenen digitalen Plattform weiter vereinfachen. Für KMU senkt diese Entwicklung die Kosten und den Aufwand einer Börsennotierung.
Konkrete Risiken bei Anlagen in börsennotierte Nebenwerte
Eine Anlage in Euronext Growth unterscheidet sich von einem Aktienkauf im CAC 40. Der wichtigste Unterschied liegt in der Liquidität.
Bei manchen Nebenwerten ist das tägliche Handelsvolumen gering. Der zuletzt angezeigte Kurs garantiert nicht, zu welchem Preis ein Anleger tatsächlich verkaufen kann. Wenn Sie schnell verkaufen müssen, kann die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufspreis erheblich sein.
- Prüfen Sie vor dem Kauf das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen: Eine Aktie, mit der nur wenige Male am Tag gehandelt wird, lässt sich nur schwer ohne Abschlag wieder verkaufen.
- Sehen Sie sich das Orderbuch an, um die Spanne zwischen dem besten Kauf- und dem besten Verkaufspreis (den Spread) zu ermitteln: Je größer sie ist, desto höher ist das Liquiditätsrisiko.
- Streuen Sie Ihre Anlagen auf mehrere Werte, um die Auswirkungen eines Handelsstopps bei einer einzelnen Aktie zu begrenzen.
Das Liquiditätsrisiko ist die Kehrseite der Chance: Nebenwerte werden von Analysten weniger genau beobachtet, wodurch sich mehr Möglichkeiten bieten, unterbewertete Unternehmen zu entdecken. Diese Informationsasymmetrie erfordert jedoch eine gründlichere Analyse als bei großen börsennotierten Unternehmen.
Vor einer Anlage in Euronext Growth ist die Lektüre der Finanzberichte des betreffenden Unternehmens nach wie vor der beste Schutz. Die Vorschriften gegen Marktmissbrauch gelten zwar, schützen aber nicht vor einer schlechten Anlageentscheidung. Der Aktienkurs spiegelt die Erwartungen des Marktes wider, nicht den objektiven Wert des Unternehmens – und gerade bei Nebenwerten macht dieser Unterschied den entscheidenden Unterschied.
